專家看本周指標/通膨型經濟蕭條的預言

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所属分类:健康養生

美國經濟在第2季歷經31.7%的萎縮後,極大規模的挹注流動性及提供失業補貼,部分維持消費的支出,而由於疫情的防治工作事權不一,管制相對鬆散,各種集會難以禁止,都使夏季的消費相對活潑。根據亞特蘭大聯邦準備銀行9月10日的GDPNow預測,第3季GDP可望回升30.8%;Conference Board在9日發布的第3季GDP預測為32.9%,但預測第4季GDP增長將僅1.3%,而全年GDP將萎縮3.8%。

美國第4季經濟成長主要依賴消費支出能否回到疫情前的水準,但高失業率,加上失業補貼到期等問題若無法改善,將影響收入及消費能力與信心,所以關鍵還是在失業率。8月美國官方失業率是8.4%,而9月10日公布,截至8月29日未經調整的提前有保險失業率為9.0%,與前一星期持平,改善似乎停滯。

其實,真正失業情況要看美國勞工部失業保險周報(UIWC)。以9月10日的UIWC周報與前一周相比,非季節性調整的初始請領增加2萬人,非季節性調整連續投保失業人數增加5.4萬人。至8月22日,領取某種形式失業福利的達2,900萬人,比上一周多出38萬人,顯示失業情況並未真正改善。

儘管美國第3季GDP將有大幅成長,且股市仍處高點,但失業率仍然偏高。然而,要認定勞工是否正在轉換,或可能轉換工作,需要參考職缺與勞工流動調查(JOLTS)報告。如果看到愈來愈多的職位空缺,這代表失業者不是回到舊工作,而是有機會申請新工作,轉往新的就業市場。

美國支撐經濟成長的代價是2020年聯邦預算赤字將達到創紀錄的3.3兆美元,其中用於防治疫情及支撐經濟的支出就使聯邦赤字增加2兆美元。但是債務總有一天需要清償。如果經濟復甦無法加快,如果不出現通貨膨脹,來減少債務的實際價值,就可能出現債務危機,最後只能藉打銷呆帳和違約來減少債務,只是這將可能導致陷入更嚴重的衰退。

美聯準會為振興經濟,考慮將通膨目標提高至2%以上。美國8月年通膨率已從7月的1%上升至1.3%,美聯準會想要繼續注入流動性直到經濟強勁復甦,代表可能不會因物價上漲而發出預警,也不會緊縮貨幣政策來應對通膨的上升。事實上,美聯準會和聯邦政府過去半年將信貸膨漲推到極限,但企業並未從事資本支出,資金其實沒有進入實體經濟,而目前增加債務所取得的資金,主要是為維持現金流量,推遲破產,經濟要真正脫離衰退需要時間。

美聯準會表示,預計到2023年前都不會上調基準利率。現實是,利率接近於零,讓美國政府幾乎是以無息方式無限發債借錢,放手讓通貨膨脹超出目標,其實是處理美國天文數字債務所需的手段。只是放手讓通貨膨脹升高,可能有違美聯準會穩定價格的職責,也會影響全世界。

經濟學家Robert Skidelsky認為,當全球經濟走出防疫實施的封鎖時,可能面臨一場獨特的通膨型經濟蕭條,一方面失業率飆升,另一方面政府花錢支撐需求。

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