旺宏、群聯目標價 外資喊60元、508元

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記憶體多頭循環啟動!摩根士丹利表示,DRAM、NAND及NOR Flash全面進入上升循環確立,且反彈幅度將高出市場預期,除了利基型DRAM今年來大漲75%,還有上漲空間,NAND進入賣方市場,供應鏈ASP將反彈,第2季NOR漲幅更上看10%,優於市場預測3%〜7%,大幅上修旺宏(2337)、群聯(8299)目標價至60元、508元。

摩根士丹利此次同步上修慧榮目標價至62美元,但評級中立。對旺宏的目標價為市場第一,群聯目標價緊追里昂的525元,推薦記憶體股的投資順序,則依次為旺宏、華邦電(2344)、南亞科(2408)、群聯及慧榮。

摩根士丹利此次一口氣發布三篇記憶體報告,首先提到在三星和海力士減產下,低密度利基型DRAM現貨價在今年來大漲,中國DRAM廠雖有企圖增產,但品質不穩定,讓台灣的南亞科、華邦電受惠大。南亞科掌握PC需求成長趨勢,上半年表現更好。

此前摩根士丹利已上修華邦電和南亞科,目標價40元及114元。

NAND方面,摩根士丹利年初預期,1、2季報價將走跌,但研究機構統計,2月NAND反而反彈,使該券商改預測1、2季報價持平。而近期受到SSD及eMMC+UFS控制器需求轉強,NAND更進入賣方市場。

摩根士丹利表示,群聯對於控制晶片的報價尤其積極,去年11月和今年1月已兩度上調晶片ASP,下一次上調可能在3月,使其ASP將自3、4月起,大幅成長。更重要是,群聯從台積電(2330)拿到額外晶圓產能,確保出貨順利,今年出貨成長幅度上看一成,價量齊揚的效益可觀。

另一方面,群聯也受益於低價NAND庫存,外資法人樂觀,群聯首季毛利率從前一季的23.7%,強勁成長到25.4%,第2季更挑戰26%。今、明年每股純益(EPS)預估34.9元、39.8元;樂觀情境目標價700元。

NOR Flash部分,摩根士丹利說,美國暴風雪導致的停產,可能止於短期,但因為晶圓產能極度短缺,NOR報價持續看漲。目前預測,第2季NOR將上漲10%,即使中國增產的影響也有限。至於SLC NAND在供不應求下,繼第1季上漲5%,第2季更看漲10%以上。

摩根士丹利對旺宏今、明年EPS預估4.24元、5.22元,搭配2.7倍股淨比,目標價60元;樂觀情境挑戰80元。


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